世界是一座四层的工业文明大厦，按照工业化的程度，分配好了楼层。美国完成了三次工业革命，住顶层。欧洲和日韩澳完成了二次工业革命的高级阶段，住三楼。南美、东南亚完成了二次工业革命的初级阶段，住二楼。非洲身处一次工业革命阶段，住一楼。
在这座大厦里面，还住着东方大国。一百年前，总被住三楼的欺负。本来按照住顶层的所制定的分配规则，最多让他住到二楼。没想到，这位骨骼清奇，基因强大，自我迭代快，又非常卷。不但住进了二楼，还拼力挤进三楼，将三楼的好户型基本都占了。
现在，住三楼的很焦虑，住四楼的很恼气，因为东方大国正往四楼爬，并且瞄准了正在美国搭建在四楼顶层的复式单元AI。
住四楼的美国坐立不安，喊上三楼小弟们一起，先将上楼得电梯都给停了，这就是上半场的概况。
这几十年，经济突飞猛进，GDP不断增长的同时，信贷规模同步扩大，对应的货币规模也在一路扩张。
货币的本质是信用，要想扩大货币规模，就得扩大信用基础。要想扩大人民币的信用基础，一个重要的途径就是做大民间信用。
一个重要的问题：我们是怎么样做大民间信用的？
我们可以看到，经过几十年多方共同的努力，房产已经在民间逐步形成了共同信用，并被推到了硬通货的地位，成为了一种“货币拟造物”。所以，在过去二十几年人民币信用基础扩张的历程中，房地产被赋予了很强的金融属性。
货币与货币拟造物的关系，有必要深入阐述一下。我们现在的货币属于信用货币，而信用货币与商品货币的最大差别，就是信用货币摆脱了过去剩余的限制，将未来收益作为货币的储备。
中国很早就有了纸货币，但这不是真正的信用货币，因为货币发行者承诺可用货币兑换的不是未来收益，而是当下的实物商品。
从王莽开始，各个朝廷发行了无数次货币，最终都是贬值10倍、100倍而告终，更有甚者，面值几乎失去了意义，最后直接用称重量来结算。
无论什么时代，货币都需要一个“锚”，这个锚是一种共同信用。商周时期，政权为铜背书，将铜作为商周的礼器，还有将铜列为最高暴力对权力食物链下面的赏赐品，所以铜在民间逐步形成了共同信用而成为了硬通货。
到了唐朝，铜的供给实在太少了，在皇权的背书下，绢帛替代了铜成为了一些大宗交易的硬通货。元明时期，国际贸易中结算货币是官窑青花。晚明时期起，江南的土地成为了大宗交易的硬通货。
以未来收益作为共同信用的信用货币，同样需要一个非常强大的“锚”，这样才可以用无限的“未来收益”取代有限的“过去积累”。被成功打造成为共同信用的房产，就是当前货币的“锚”。
过去，随着经济体量的不断增大，信贷规模一步步地扩大。而每一次高质量的信用扩容，都会做大房产的规模。因为房地产是具备信用乘数放大功能，上下游长，有杠杆效应，更重要的一点，房产是民间信用的主要抵押物。
要做大民间信用，说白了就是新增优质金融资产，也即优质房产。为了高质量地完成每一次信用规模扩张，主要城市特别是一二线城市会一直致力于增加优质房产的发行量，并通过优化城市公共服务，不断提升房产的金融资产成色。
在人民币信用基础不断扩张的背景下，像优质房产这种可交易的金融资产成为了个人劳动所得、资本利润最终的归宿，房子成为了个人最好的信用物。这二十几年中国经济高速增长的红利，基本上是通过房价回馈给了普通人，这就是房产红利。而洞悉这一时期经济运转底层逻辑的那批人，收割到了整整二十年的时代红利。
回顾我们整个社会的融资，主要以银行系统为主，间接融资占比大，主要是以土地、房产、项目为抵押。
未来，地产在现有的基础上很难再去大规模扩张了。这可以看看现在的地产库存：已建未卖的房子3亿平方米，已开工未建好的21亿平方米，没人住、待出售的23亿平方米。
信用基础规模难以大规模扩张，这意味着在未来靠银行来支撑实体经济这种模式很难像以前那样走得那么快那么远了。经济下半场，大概率会发展资本市场的直接融资模式。
当前，我们最紧迫的就是通过科技突破来带动产业升级。而科技创新与资本市场的直接融资模式有天然的异性相吸。
现在的芯片，就是资本和创新的相互成就的结晶。芯片，就是在硅片上排列巨量的晶体管。早在1944年，贝尔实验室就发明了晶体管。晶体管发明者肖克利，非常渴望在发明中创造出对应的财富，一路在寻找风险投资者。终于在1955，他得到加州一个投资人30万美金的投资。有了这笔资金，陆续吸引到了很多人才，然后又不断吸引到各种投资资金。在资本的加持下，这些人做各种创业，最终筛选出半导体产业的种子团队--仙童半导体。
越来越多的工程师想成为创业者，越来越多的投资者加入了风险投资。资本和技术不断发生激烈的化学反应，仙童半导体这个种子团队迅速开枝散叶，成长为全球芯片产业的一片森林，像英特尔这样的巨头，都源自于这个种子团队。可以说，没有资本，就有现在的3纳米芯片。
资本的功能，就是将资源配置到最能创造价值的地方，将正确的资源给到正确的人。风险投资的性质，注定了它的回报不是平均分布的。风投寻找的是指数级别增长可能的项目，筛选出有前景的突破性技术，最后获取指数级别的收益。风投中60%的回报，来自它5%的项目。
硅谷不仅代表着科技，更代表着资本。横空出世的chatGPT，真正起源于硅谷风投家的一个私人晚宴。9位风投家筹备了10亿美金，作为启动资金，成立了open AI。后来比尔盖茨也加入，接下来7年，一共融资110亿美金，chatGPT诞生。微软为open AI投资不过几十亿，这里面还包括技术投入的折价。预计到2025年，人工智能将为微软带来900亿美元的综合收益。
科技创新所需要的资金，不可能由土地、房产作为抵押，更多需要资本市场的股权投资模式。像spaceX的星舰，每次试飞失败，就意味着花30亿美金放一次烟花。如果没有资本市场的股权投资，根本无法给马克斯这么多试错的机会进行这么疯狂地探索。但正是这种技术突破，大幅社会各个行业的生产率。
商业航天公司并不是那么神秘，其实就是一个物流公司，只不过它是往太空运东西，运卫星或者运太空站的补给。往太空运东西，每公斤货品的运费是8万元，但马斯克已做到了每公斤3万，大幅提升了效率。
很多人说，美国第一核心竞争力是科技创新，其实美国真正的第一核心竞争力是金融。想要发展真正的高科技，必先要发展金融。
回到我们自己的本身，在高科技的赛道上，我们真正担心的并不是科技封锁，而是构建不好牢固的金融底座。为什么这么说呢？可以先看看现在的芯片封锁。
大家有没有留意到，台积电美国工厂原计划2022年开厂，现在推迟到2025年年底才开厂。
为什么？首先，台积电美国工厂规划用工规模是1万多专业人员，但在美国压根就找不够这么多技术人员。美国每年对口芯片专业的毕业生才1万多，大部分都会转行。实际上每年能招到一千多专业人员就很不错了。台积电想从中国台湾招过去，但美国不干，说抢了他们的饭碗。第二，美国的芯片产业链不齐全，直接垫高了生产成本。更糟糕的是，美国政府说好的补贴，到了落实环节，加上很多限制，台积电发现根本拿不到多少钱。
在全球芯片市场中，中国大陆的芯片消费量超过全球的一半，但全球的芯片产能是过剩的。现在好了，对于美国台积电工厂来说，芯片生产成本又高，补贴又少，又禁止卖向中国。着意味着生产越多亏损越多，干脆躺平。
任何科技的突破，并不在于该项技术的难度，而在于这项技术所带来的规模够不够大。电动车比燃油车更早发明，但那时的电动车覆盖面不够广，市场规模无法支撑得起电动车技术。再回头看我们国内的芯片技术，只要市场规模够大，突破3nm只是时间问题。在高科技赛道上，庞大的潜在市场是我们的最大底气。
实际上历次工业革命，无一不是“始于科技，成于资本”。在高科技这一巅峰对决的赛道上，更加考虑各自的金融实力。金融是一个庞大而复杂的生态，读懂它真的很难。但对于我们的一般人来说，可以透析它的基本逻辑，然后把握它的完整运转规则。
什么是金融？
先来看一个简单的例子：小张今天把8万元借给老李用，同时李四承诺一年后还本并付利息8%。这就是一个典型的人与人之间的跨期价值交换。张三牺牲今天的钱以换得未来的收益；而李四要牺牲未来的收益，但今天先用上这10万。
这一整个交换的闭环就是一种金融行为。
养子防老也是一种金融安排。在儿子成人之前，父母养其成人、供他读书，在其身上持续地投入，而儿子长大了，则必须回报父母。在人生这几十年里，父母是在跟儿子之间在做跨期价值交换。
金融的核心难点在哪里呢？
跨期承诺。
小张借了8万块给老李，如果老李跑路了怎么办？或者人不跑，但一年后老李没钱还，怎么办？又或者老李有钱却不愿意还，那又怎么办呢？
养子防老的人生安排同样也存在跨期承诺的问题。怎么保证儿子真的会回报父母呢？这关系到人生最重要的跨期价值交换是否真的靠得住。所以在礼制社会，孝道、三纲五常等这些道德伦理主要是约束每个儿女的行为，确保他们履行跨期承诺。
跨期承诺的兑现，主要靠信用，所以，金融的根基是信用。
众所周知，中国是熟人社会。在熟人社会中，人情是核心。实际上，人情就是一种金融产品。
因为人情的本质是交易。所谓人情，就是人与人交往中，所形成的各种长期互惠互利关系。你现在帮人家，实际上是在别人身上存储你的信用额度。等你以后需要帮助的时候，在从别人身上将你的信用额度变现。
人情世故就是中国式信用关系。每个人在自己的圈子里经营人情信用关系，将每一个人的信用一段一段地链接起来，然后不断进行信用扩张，构造出无形的信用链。
中国的民间信用体系是很强大的，主要建立在熟人社会的基础上，信用链由内核延伸到越外层，信任程度会逐层递减。
中国的民间信用体系属于一种资源配置和风险分摊体系，礼制社会没有足够多的金融产品，没有商业市场相互分摊风险，个人生老病死的生存挑战都无法解决，个人连安身立命的基础都没有，人们只能用这一体系来对冲一辈子的风险。
信用对金融至关重要，那信用又是什么？
所谓信用，就是对未来交易产生的稳定预期。
现代世界，看起来很复杂，实际上就是一个由资本推动的债权人和债务人的关系。所有的债务都一样，债权人首先考虑本金安全，其次才会考虑收益率，最能保障债权人本金安全的，是债务人的信用值，因此信用成为了债务运转的核心。
信用的根基是信任未来，只有越来越多人选择了信任未来，相信明天会更好，未来会创造出更多的财富，才愿意延展自己的信用。
个人的信用一段一段地连接起来，形成长长的信用链，接入各种核心资本圈，就是现代的金融体系的本质。金融世界里，最值得珍视的是信用链的延续。因为信用链这种东西很特别，一旦中断，信用值就会归零，再次重启必须要几代人的努力。
接下来，发展金融是历史的必然。经济下半场，敢问路在何方？无论你选择哪一条路，都要将信用提升到非常突出的位置。信用将会是经济下半场的灵魂，个人要经营好信用值，组织要经营好信用链，社会要经营好信用生态。只有经营好了信用，才能拥抱即将到来的时代红利。
看了你这篇文章 脑子里转了半天 有点意思但总觉得哪里不对劲 你说房产是货币的锚 是民间信用 那为啥现在我家那套老破小挂出去半年了 连个看房的都没有 中介都劝我降价三十万 这锚是不是生锈了还是压根就是个泡沫 我零几年那会儿在上海打工 那时候工资一个月两千多 房价一平方四五千 咬牙买了套小的 当时想着这房子就是咱老百姓的命根子 贷款二十年 每月还一千多 日子紧巴巴 可后来房价蹭蹭涨 自己都觉得像做梦 那时候你说的什么信用扩张 我是真信了 房子就是硬通货 谁家有房谁底气足 可现在呢 我儿子要结婚 想换个大点的 一看房价 再看那几十年的房龄 算了 还是住老破小吧 这锚 现在不光锚不住钱 连人心都锚不住了 你文章里说 世界是四层大厦 东方大国往上爬 把三楼好户型都占了 这话听着挺提气 可实际呢 我们这些住二楼的人 哪感觉到什么户型好不好 每天睁开眼就是房贷车贷孩子补习费 你说的那个时代红利 都是给哪批人收割的 我隔壁那个炒房的 前几年倒腾了五六套 现在天天唉声叹气 说资金链断了 房子卖不出去 还欠一屁股债 这算不算接盘侠 还是说他们也算洞悉了底层逻辑 结果被逻辑给耍了 还有你说 货币本质是信用 要扩大信用就得做大民间信用 房产就是那个锚 这理论听着挺玄乎 可老百姓不懂这套 我们就知道 工资不涨 物价涨 房子涨不动了 甚至跌 那钱还能放哪 存银行 利息低的可怜 买股票 亏得裤衩都没了 现在好了 连房子这最后一点念想都没了 那这信用 是不是要崩 你提到 商周铜 唐朝绢 元明清青花瓷 还有土地 那都是历史上的硬通货 可现在时代变了 你见过谁用房子去换米面油的 房子变现难 流动性差 拿啥当硬通货 现在年轻人 一听见买房 直接躺平 说什么都不买 就租房 那这民间信用靠啥支撑 总不能靠公摊面积吧 我琢磨着 你是不是把事儿说反了 不是房产撑起了信用 而是信用撑起了房产 你想啊 大家相信明天会更好 愿意借钱 才敢背几十年的贷款去买房 可要是明天不好了呢 大家都不贷款 不买房 房价跌 那这信用是不是也跟着缩水 你说优质房产是金融资产 是个人劳动所得的归宿 扯淡 那是少数人的归宿 大多数人的劳动所得 都填进银行贷款利息里了 文章里提到 货币和货币拟造物 这段我看了两遍 才大概明白 就是说人民币这东西 靠的是未来收益做储备 咱中国人勤劳肯干 未来肯定能赚钱 所以货币有信用 可房产这种 就是拿未来收益提前透支 变成现在的资产 可要是未来收益不兑现了呢 比如 经济增速放缓 人口老龄化 年轻人躺平 那这透支的未来 谁来还 你光说锚 没说锚断了咋办 还有你聊那个 王莽到各个朝廷 发货币贬值 那是因为他们拿实物商品做担保 搞不通 可现在我们呢 拿房产做担保 要是房价暴跌 那担保物不值钱了 货币是不是也跟着贬值 到时候是不是又得回到以物易物 或者直接称金子 那咱普通老百姓赚的那点钱 还能剩下啥 你这文章通篇都是大词 什么信用乘数 什么金融属性 什么优质房产发行量 听着高大上 可落地上 你看看那些烂尾楼 那些断供的 那些被法拍的 你说已建未卖三亿平 已开工未建好二十亿平 没人住待出售二十三亿平 天呐 这得有多少钱砸在里面 这还叫优质资产 这明明是深坑 你说是锚 我看是铁锚 沉到水里拉不上来那种 咱也不是完全反对你 你说过去二十年 房价上涨 确实有人赚了 但那是谁 是早期买房的人 是炒房客 是开发商 是银行 咱普通老百姓 一套房住一辈子 涨不涨跟咱有啥关系 除非卖房走人 可卖了住哪 还不是得再买 一进一出 全给中介和银行打工了 所以你说红利通过房价回馈给普通人 这话我不爱听 红利是回馈给有房多套的人 跟咱这些只有自住房的 啥关系也没有 我倒是觉得 经济下半场 路在哪 不是靠什么房产这个锚 而是靠产业升级 靠科技 靠把咱自己的东西做好 你文中说美国搞AI 四楼复式 咱瞄准这个 可咱也得想想 咱现在搞的新能源 光伏 电动车 是不是也有点卷过头了 价格战打得乌烟瘴气 利润薄得跟纸一样 这算不算又陷入内卷 成了你说的那个 骨骼清奇自我迭代快 可卷到最后 谁赚钱了 还不是那些上游矿主 电池厂 咱下游组装 赚个辛苦钱 你说住顶层的美国坐立不安 停电梯 这比喻倒是形象 可咱有没有想过 咱自己楼梯结实吗 咱内部的结构 债务 人口 社保 这些坑 不比外面的打压小 你把锅全甩给外部 可自家炉子漏气 不也得先修修 最后你提到 货币需要锚 我觉得 锚这个东西 说到底就是人心 信则有 不信则无 过去大家信房地产 是因为它涨 是因为买了能赚钱 现在大家不信了 因为它跌 因为它套牢了 那这信用基础 是不是也该换个锚了 比如 股权 比如 知识产权 比如 真正的制造业成果 你这篇文章 通篇都在解释过去为什么房价涨 可没回答未来 房价不涨了 经济靠啥撑 这才是关键 咱普通人 不关心那些宏大的叙事 就关心 明天工作还在不在 下个月能不能还上贷 孩子补课费有没有着落 你这文章 适合在咖啡馆里跟经济学家聊天 可拿到菜市场 还不如大妈跟你聊茄子涨价更实在 总之 你这套理论 看着严谨 可脱离了地气 我虽然没啥文化 但我知道 房子是用来住的 不是用来当锚的 你说啥都好 反正我现在是不敢再买房了 也不指望从那上边发家致富 就图个安稳日子 别瞎折腾
@知遥616
哟，这不是当年信“房子是硬通货”信得不得了的老投资家吗？怎么，现在老破小挂半年没人看，中介让你降价三十万，就开始怀疑锚锈了？您这脑子转了半天，转出个啥了？转出个“泡沫”这词儿可真新鲜，零几年买房的时候咋不说泡沫呢？那时候一个月两千多工资，贷款一千多，日子紧巴得跟孙子似的，还咬牙买，现在回头说锚不住钱？您那会儿信的是信用扩张还是信自己捡了便宜？不就赌房价永远涨嘛。赌赢了就是“命根子”，赌输了就是“泡沫”，合着理全让您占了。 还“锚不住人心”，这话听着跟电视里专家念稿似的。您那老破小凭什么锚人心？房龄几十年，下水道返味，楼道里贴满通下水道广告，楼下大爷天天放收音机，您自己都嫌，儿子要结婚都看不上，现在跑来说民心不认了？民心早认了，认的是地段、是新房、是学区，谁认您那“零几年咬牙”的历史贡献？您那房子不是货币的锚，是您自己给自己画的饼。吃的时候美滋滋，现在饼凉了，怪锚？您家那破房要是锚，那银行早就该拿它当金条存着了。 还“中介劝您降价三十万”——降啊，不降留着过年吗？您要真信它是硬通货，您跟中介拍桌子啊，说老子这房是民间信用，是锚，爱买不买。您敢吗？您不敢，您心里门儿清，那地段那房龄就是砸手里了。当年涨的时候您不觉得是泡沫，因为您没打算卖，您躺在账面财富上做美梦。现在儿子要结婚，梦醒了，发现换房得掏空六个钱包，就想把锅甩给“锚”。呸。 说句难听的，您那是买了个房，不是买了个祖宗。指望一套老破小永远升值，跟指望广场舞大爷跳成迈克尔·杰克逊有啥区别？时代变了，人口拐点、供需反转、房住不炒，这些词儿您是不认识还是不想认识？您那套逻辑就是：涨了就是我眼光好，跌了就是这世界不对。您可比锚结实多了，您那脸皮才叫锚，雷打不动。自己当年贪便宜买老破小，现在怪货币信用？您怎么不怪自己没生在陆家嘴呢。 还有脸提“日子紧巴巴”？紧巴巴？您那时候月供一千多，工资两千多，剩下一千多够吃够喝，现在年轻人一个月挣八千，房租干掉四千，连个厕所都买不起。您跟他们说“房子是民间信用”，他们只想来一句“滚”。您这代人吃完了红利，还回头教育后辈信“锚”，跟那个劝人吃糠咽菜说“当年我们就是这样过来的”有什么区别？您儿子住老破小那是活该？不，是您活该，当年但凡眼光长点、咬咬牙买个大点的，现在也不至于让儿子跟着您一起被市场抽耳光。 还“锚不住钱”——钱什么时候靠房子锚过？钱靠的是劳动、是创造、是国家的生产力。您那房子除了占块地皮，它生产啥了？它就生产焦虑，生产中介的佣金，生产您这种半辈子只会抱着房本发愁的人。您以为您在谈经济？您这就是一个普通中年人在为自己的判断失误找补，您不敢承认自己当年就是赌，赌赢了想永远赢，赌输了就开始谈“人心”。 最后再补一句：您家那老破小，不是锚，是锚链上那节锈断的。该扔就扔，别拿全套信用给您的恋物癖陪葬。中介让您降三十万就降吧，再不降连三十万都省了，直接当遗产传给儿子，到时候人家还嫌占坑。就这，还“敢问路在何方”？路就在您卖房签字那一栏，笔都给您备好了，您倒是签啊。