现在的经济现状，概括起来就一句话：由于债务过度扩张导致了债务型通货紧缩，货币流动性逐渐枯竭。
来看一组金融指标，我国狭义货币M1同比增速由2023年12月的1.3%下降至2024年6月的-5.0%，且在2024年4-6月持续呈现负增长态势，广义货币M2同比增速则由2023年12月的9.7%下降至2024年6月的6.2%。
目前我们社会资本总量依旧过剩，但由于居民部门负债率太高，抑制了社会消费中需求，消费需求不足又导致了生产需求和投资需求低迷，大量货币被闲置和窖藏，无法进入经济流通领域，进而产生了现在资本过剩但流动性紧缺的局面。
是不是又该寄希望政府采取投资拉动经济的模式，激活社会闲置资金呢？以前可以，现在还真不行。
以往多次，政府都通过债务扩张拉动经济，都有学者指出这是用未来的过剩来掩盖当前的过剩，是将风险不断累加和后置。
风险能否累加看什么？看资源货币化释放流动性还有多少空间，看社会贫富差距还有多少缓和的余地，看社会各部门负债率还有多少增加空间。
风险在什么时候集中引爆？就是在居民债务杠杆无以复加时。
Part 01-壹
债务周期的尾声，市场、政策双失灵
中国经济的持续增长，得益于我国在推动工业化和城市化过程中形成的资本集中。资本从农村汇集到城市，由内陆汇集到沿海，再汇集到一线城市群。
资本的集中往往又伴随着债务的扩张。工业化的发展伴随着国家负债和企业负债的增长；城市化推进又推高了居民部门的负债；经济发展所带来的内生性和输入性通胀则催生了金融市场，金融市场的快速流动性，又增加了债务杠杆。
当下，我们已经处于债务扩张的极限，进入了债务紧缩的阶段。产能过剩、需求下行，投资动力丧失。
2024年7月，社融增量-人民币贷款居然是负数，-808亿元。如此低迷的投资势头，只会进一步恶化失业率和居民收入项。
2014年，我们也遇到了同样的危机。随即2015年，政府启动棚改货币化，中央银行3万亿支持棚改货币补偿，地方政府通过专项债每年投放3-4万亿，投入基建中。随后房地产的火爆带动了一时的经济繁荣。
那代价呢？是城市化率从2014年的54.77%上涨到2023年的64.72%。是四大经济部门负债率飙升。
现在地方政府、企业部门、居民部门负债率都到了极限，尤其是居民部门负债。因为一切宏观负债本质上都是居民扛，不管是企业负债还是政府负债，都需要通过居民的消费和税收去偿还。
居民负债到头了，就是债务周期到头了。
2015年居民杠杆率（居民总负债/GDP）是40%，2023年是62%，八年时间上涨了22%。负债已经背不动了，从2021年开始已经在降杠杆，一直持续到现在。
所以现在出现了市场失灵和政策失灵的叠加现象。
市场失灵很正常，因为市场自我调节能力，是在资源相对分散的阶段，基于供求关系产生的资源最优匹配、高效率和良性的优胜劣汰。
目前阶段是产业资本集中到一定程度逐渐异化为金融资本，金融资本在追求短期流动性的情况下，促使债务无序扩张，基于产业资本模式的市场调节机制，根本不可能消化金融资本模式下的债务风险。这就好比是用前朝的剑斩本朝的官一样，不可能！绝对不可能！
而政策失灵的原因则是，债务杠杆已经到了极限，依旧走债务扩张的老路。比如针对房地产的刺激政策，降首付、降利率，放开限购，其核心逻辑还是鼓励居民加杠杆。
Part 02-贰
破危——经济下行的沉疴在哪里
资本通过债务扩张的方式，不断的使货币由底层向上流动，在流动的过程中推动经济上涨。当底层债务杠杆加不上去的时候，流动性就枯竭了。
不要迷信在市场经济中，资本还会自上而下的回流，想想看，你给老板创造的收益是多少，老板支付给你的薪酬是多少，你的收益占他总收益的比重是多少，同时老板收益的那份，又要掏出多少给到税收、银行、内外金融资本群体呢？
社会中收益的分配，一定需要不断优化分配机制。而我们的问题恰恰是，机制的完善速度远远滞后于经济的发展速度，最终使经济问题和社会问题不断积累加剧。
经济结构问题主要集中在以下几项：
一是资源占有的严重失衡。产业化发展阶段，城市资源占有高于农村，沿海资源占有高于内陆，国企资源占有高于民企，这导致在经济发展后的利益分配中，由于资源占有比例的不同，贫富被不断拉大。人口占比最大的底层群体因资源占有率低而难以享受经济带来的收益。
二是投资与消费结构的失衡。投资率过高、消费率过低，大量资本用于基建、房地产和制造业，产能过剩，消费疲软。
三是金融体系信贷投放失衡。银行偏好于优质抵押资产，和短周期收益，偏向于金融产业而排斥实体产业；同时大量信贷资源投放到国有企业，民营企业融资困难。这些信贷投放的不均衡又导致了流动性的下降。
四是社会保障体系的失衡。体制内养老金高，普通居民及农村养老金低、失业金低，抑制了低收入家庭和失业家庭的消费能力。
五是国有企业和民营企业社会职能失衡。国有企业掌握垄断性资源，低融资成本和高收益，却存在严重的腐败、高消耗、低效率问题；经济上升期吸纳社会就业岗位不如民企，经济下行期不承担居民保障兜底义务。目前我国的国有企业上缴利润普遍不足25%，远低于西方国家比例。
六是过度城市化和负债扩张，大量公共资源与城市商品挂钩，形成房价畸形，增加了城市居民的购房和租房成本，消减了消费和投资能力。
当经济高速发展的时候，一切问题都会被掩盖，在经济下行期潜藏的所以问题都会以最激进的方式集中爆发。
在当下，政府深化改革和角色转变对于经济的修复尤为重要。
Part 03-叁
立机——经济转轨的契机
其实在债务周期的尾声，政府不应该再扮演经济推手的角色，政府增加投资则会推高债务，会进一步拉大贫富差距。比如政府要启动投资增发货币，则要发售国债，国债最后还得靠国民的税收来偿还，即是用全民的税务支出，转变为一部分购买国债群体的收入。
同时，以投资拉动经济，占有收益的大头是银行、是融资成本低的国有企业、是持有优质资产的大型民企，再由他们将收益进行二次分配，逐层下降，落到居民端的收益将所剩无几。
可以说，每一次以投资拉动经济后的收益增长，都在扩大整个社会的贫富差距。
在这个阶段，我更希望政府为居民托底，而非为经济托底。为经济托底，实际上是为少数既得利益群体解套，因为资本集中的后果就是少数群体在经济总量的占比大，救经济就是救少数资本群体，资本群体一旦解套，则会进行资本避险，留下的烂摊子依旧需要政府处理，从而政府继续加大负债，居民承担的成本也相应加大。
为居民托底，是在危机中为民众提供安全保障和风险对冲。降政府部门的支出直接转化为居民部门的收入。例如减免企业所得税、减免个人所得税、降低存量房利率、提高养老金及失业保险金额度，甚至以直接的现金补贴方式普惠于民。
有专家说给全民发钱等于没发，我真想顺着网线过去给他几嘴巴子！这种人屁股太歪，脑残且心黑。
全民发钱是降低债务杠杆以及增加流动性最直接有效的办法。也是政府在经济下行期为居民兜底的最佳举措。
我说那些反对全民发钱的人蠢，是因为他只考虑到全民发钱带来的通胀会稀释他的资产价值，但有没有想过，目前债务通缩持续恶化下去，将引发债务危机，即债务与资产一起毁灭。
银行增发的货币必须进入流通才能促进经济增长，现在已经不能通过信贷扩张的方式发放出去了，资金在银行间空转，市场则呈现出通胀率持续低迷的状态。
通胀是化解债务最好的方式，而债务杠杆下降则能够释放更大的流动性。当然，我们不能为了通胀而通胀，货币贬值物价上涨，但工资不涨，那叫滞涨。一旦滞涨那将把居民逼上绝境。
因此现在最好的方式除了直接全民发钱还有什么？政府将增发的货币直接释放到居民端，所产生的通胀在稀释食利阶层资产的同时稀释底层群体的负债，这无异于对社会资源和财富的二次平衡。在这个过程中，政府要做的是在居民资产被稀释时如何为居民兜底，持续的发钱就是最好的兜底方式。
同时，很多底层的负债率并不高，他们主要是收入太低了。把印出来的钱直接发到这一部分人手中，是可以直接创造需求的，有需求有购买力就能促进生产，然后就有了流动性。
也许，我们只有实现了从债务型通缩转变为消费驱动型通胀阶段，流动性才能释放，经济颓势才能扭转吧！
最后我还想说一句，万恶的美帝大多数时候不干人事，但偶尔也会干一两件，比如全民撒币。
杠杆率从40%干到62%，听着就吓人，可普通人哪有啥选择？房贷车贷娃的补习班，哪样不靠借。文章说“一切宏观负债本质上都是居民扛”，话糙理不糙。钱都还债了，拿啥消费？增收入光喊口号没用，工资不涨，谁敢花钱。
你写这么多数据有啥用 我身边就没人看这些 我姨父在县城开了二十年五金店 去年关门了 他说不是生意不好做 是大家都不借钱了 以前老熟人来买材料 先赊着 年底结 今年一个赊账的都没有 不是大家有钱了 是都知道啥时候是个头啊 我倒是觉得你文章里那个M1负增长啥的 不如去菜市场看看 卖肉的老板以前一天进三头猪 现在一天一头都卖不完 他跟我说 不是肉贵了 是吃的人少了 你说这算啥 流动性枯竭 我看是人的心气儿先枯了 但你又说政府刺激没用了 降首付降利率都是鼓励加杠杆 这话我不同意 我家邻居小伙子去年买房 首付降了他爹娘凑了十万 月供两千八 他现在送外卖跑代驾 一个人打三份工 你说这是加杠杆 可对他来说这就是唯一能留在城里的办法 不是不知道风险 是没得选啊 你站在岸上说水太深 人家在水里扑腾呢 你要真觉得居民负债到头了 你倒是说说普通人咋办 存钱 存款利率降到一了 理财亏本金 炒股被割韭菜 钱放手里就是纸 花出去又心疼 这叫啥 两头堵 还有你说2015年棚改那波 城市化率涨了十个点 负债率飙了 可你有没有想过 如果没有那波 现在县城那些五六十岁的人 还在砖瓦房里住着 孩子上学还得跑二十里地 我妈家那一片 原来都是土路 现在水泥路通到门口 广场舞有灯了 超市也有冷链了 这些是不是债务买来的 是 可老百姓得到了实实在在的东西啊 你光盯着负债率 咋不看资产呢 县城房子那时候十万一套 现在就算跌了也值三十万 那二十万差价是谁给的 不就是政府加杠杆拉起来的吗 当然我也承认 现在真跟以前不一样了 我爸退休教师 一个月六千 我妈三千 俩人加起来快一万 可他们一分钱不敢花 为啥 我弟弟房贷还剩十五年 我这边孩子补习班一年两万 老两口说要把棺材本留着 怕哪天我们失业了 你看 这钱就窖藏了 你文章里说货币被窖藏 我告诉你 我家就是那个窖 不光我家 我身边所有五十岁以上的人都在窖 他们不是不懂消费 是怕啊 怕生病 怕失业 怕孩子结婚 怕女婿要彩礼 这能怪他们吗 但你文章最后那几句 什么政策失灵市场失灵 我看了就想笑 失灵的不是政策也不是市场 是分配 你想想 钱都去哪了 恒大那些老板 许家印欠两万亿 人家在国外住大别墅 欠的钱还不是银行扛 银行的钱哪来的 储户存的 储户是谁 不还是老百姓吗 你说居民负债到头了 可富人负债到头了吗 那些企业老板 公司倒闭了 个人资产早转移了 负债是公司的 利润是自己的 这他妈叫啥 我叔在厂里干了二十年 老板跑路那天 他工资还欠着三个月 你说这是市场失灵 我看是人心坏了 不过说回来 你写的东西也不是全没道理 至少指出了一条 光靠借钱过日子不行了 我以前也信什么 负债是动力 现在才明白 那是放贷的人编出来忽悠你的 我表弟 信用卡刷了八万 分期利息滚到十二万 他跳楼的心都有 最后家里卖了老房子才还上 这笔账 谁给他算过 那些搞金融的 天天喊信用消费 咋不喊信用破产呢 还有个事你忘了提 就是收入 你题目说增收入有多难 可通篇都在说杠杆 说债务 说货币 收入呢 我姐在服装厂 计件工资 前年一件工费八块 去年七块 今年六块五 厂里还说订单少 一个月只上二十天班 你说这是消费者不给力吗 是厂子把利润压到底了 老板还天天说 人工成本太高了 可老板一年换一辆车 工人三年没涨过工资 收入不涨 谁他妈敢花钱 不敢花钱 东西卖给谁 东西卖不出去 工厂就得降薪 这不是死循环是什么 你文章里写 债务扩张到极限 我看是先富的人扩张到极限了 我再说个真事 我同学在银行干信贷 他说现在客户经理最怕两种人 一种是主动提前还贷的 一种是收入证明造假的 前一种说明大家都怕了 后一种说明大家穷疯了 有个做小生意的 流水每月三十万 硬是贷不出十万 为啥 银行怕他跑路 可他要不是周转不开 会去贷款吗 银行这套逻辑 晴天借伞雨天收伞 跟文章里说的 市场自我调节能力 倒是挺像 调节来调节去 把伞全收到银行手里了 你写那个 资本由底层向上流动 我特别有感触 我在工地干过两年 包工头一天从我们身上抽三百 他一个月赚的 比我们全队加起来都多 可最后他包的那个楼盘烂尾了 他拍拍屁股回老家了 我们俩月工资没结 去找开发商 开发商说 钱都给银行还利息了 你看 底层人流的汗 变成银行利润 银行再给那些大企业放贷 大企业拿去扩产能 产能过剩了 降价促销 再压缩工人工资 这一圈下来 钱是向上走了 债是向下压了 你文章里写的那些 我都经历过 可你写得太文绉绉了 什么债务型通缩 什么流动性枯竭 搁我们工地上 就是老板跑路 包工头跑路 房东涨房租 超市涨价 就是这些事 最后我想问你一句 你文章里说 风险在居民杠杆无以复加时引爆 那现在算不算 我楼下理发店老板 去年借了二十万装修 今年关门了 装修公司的钱没付 房东的房租欠了三个月 理发店老板回老家了 房东把门锁换了 可那二十万装修的钱 是老板他妈借遍了亲戚凑的 你猜怎么着 他妈的养老金折子也搭进去了 这就是你说的杠杆到头吧 可到头了又怎样 该爆的爆 该跑的跑 剩下的 还是我们这些没杠杆也没存款的人 在硬扛 你要是真关心老百姓 就别光写什么宏观数据 去城中村看看 那些等活的零工 天不亮就蹲在路口 一天等不到一个活 去夜市看看 卖小吃的老两口 晚上十点还在收摊 城管来了还得跑 去县城医院看看 缴费窗口排队的老人 有的拿不出三千块住院费 蹲在墙角打电话借钱 这些才是真的 什么M1M2 什么社融负增长 在他们眼里 就是一串屁 不过我也不是完全反对你 你说政府以前投资拉动 现在不行了 这话有点道理 可你有没有想过 政府为啥非得投资 因为不投资 那些钢铁厂水泥厂工人就得失业 那些修路的搞绿化的就得回老家 现在经济这么差 政府再不管 多少人得喝西北风 我知道有人骂地方政府乱花钱 修没用的广场 可广场上跳广场舞的大妈 她们觉得挺好 你让她们说 她们肯定骂经济学家 说你们懂个屁 我们有个地方遛弯就值 行了 我不写了 再说下去 我都要成经济学家了 反正我就是一个普通老百姓 你文章里那些道理 对也好不对也好 跟我没啥关系 我只知道 今年中秋 我爸妈没买月饼 说太甜了 对身体不好 我知道他们是省钱 我老婆把家里用了五年的洗衣机修了修 说还能用 我也没拦着 我自己呢 戒烟了 不是因为健康 是烟涨价了 一包二十 一个月六百 这六百 够给我闺女买两箱牛奶加一袋大米了 你说这叫什么 降杠杆 还是活明白了 啊对 还有那个社融负八百亿 我特意去百度查了查 意思是大家都不借钱了 也不投资了 我寻思这不废话吗 有钱人的钱都花不完 穷人借钱谁敢借 借了拿啥还 拿命还啊 你文章里说政策失灵 我看不是政策失灵 是政策从来就没对准过 你老盯着居民杠杆 你咋不看看那些吞了天量贷款的企业 他们才是最大的杠杆 老百姓那点房贷 算个毛 你要是真有心 不如写写怎么让工资涨一涨 怎么让房租别涨那么快 怎么让医院药费便宜点 怎么写都没用 你写这些数据 专家看了点头 老百姓看了骂娘 我要是你 我就把文章里那些 四大经济部门负债率 改成 我家里四个人的负债表 我爸的降压药 我妈的关节炎 我弟的房贷 我的烟钱 这才叫真实 不说了 闺女放学了 我得去接她 今天下雨 她没带伞 我伞在工地上丢了 就这么跑去吧 反正淋习惯了 也挺好 至少头发洗了
62%啊哥，这数字看得我后背发凉 😂 我月薪到手几千块，房贷车贷加一起还完就剩个饭钱，哪还敢消费？文章说老百姓降杠杆，我觉得不是不想降，是真没钱可降了。数据写得再多，工资单最诚实。