考古中国互联网，常会感叹兴衰往往需要长时间纬度去评判。
2007年，当时美国的Twitter已经较为成熟，超强学习能力的国内创业者纷纷摩拳擦掌，出现了不少仿照Twitter的中文网站，饭否在其中脱颖而出。2009年上半年，饭否的用户数已经突破百万。
不过，戏剧性地是，到了2009年下半年，由于网络言论监管等原因，饭否服务器被关闭。
也就在饭否被关闭的505天里，新浪、网易、腾讯等门户网站都推出了微博服务，最后新浪成功杀出重围，成为了“微博之战”唯一的赢家。
但如果把时间纬度拉长，这些“微博之战”的玩家们此后再次发生巨变。
饭否创始人王兴，后来又创办了一家叫做美团的平台，网易和腾讯则在游戏、社交领域做到了行业龙头。
在中国互联网协会发布的《2023中国互联网综合实力100强企业》中，网易、腾讯、美团三家均位列榜单前十之中；反观微博，则排在了榜单的第26位。
从2018年到2024年，微博市值跌去近300亿美金，等值人民币接近2000亿，是什么导致了这样的大起大落，是外部环境的客观影响，还是内部有什么策略失误，是时代影响了微博，还是微博错失了时代？
01 6亿用户与21亿市值
市值，往往是能最直接反映企业经营状况与市场地位的指标。
这一点上，微博近年来的表现像是在坐过山车，不过整体是一路下行。2018年，微博股价达142.12美元/股的最高价，总市值一度达到巅峰的324亿美元；然而截至2024年5月24日，微博市值仅为21.34亿美元，市值缩水超90%。
作为一家月活跃用户数近6亿的社交平台，市值仅约21亿美元，是一个什么概念？
对比之下，今年4月29日，据多家媒体报道，小红书正在筹备一轮新的融资活动，预计其估值将达到200亿美元，是微博的十倍；而小红书的月活用户数约3亿，仅是微博的一半。
对比b站，目前b站的市值约为58亿美元，是微博的近3倍；月活跃用户数约为3.4亿，也仅是微博的一半多点。
如果我们从单用户价值角度看，目前小红书单个用户价值约为66美元，B站约为17美元上下，而微博的单用户价值则仅约为3.5美元。
也就是说，在资本的眼里，微博的用户没那么“值钱”，或者说对微博用户创造的价值并不看好。
再看微博近年来的财报，整体表现也是在“原地踏步”。
财报数据披露，2019-2023年微博的收入分别为17.67亿美元、16.9亿美元、22.57亿美元、18.36亿美元、17.60亿美元，营收从2021年开始已经连续两年出现下滑，同时2023年其营收为17.60亿美元但仍未能回到2019年的水平。
净利润角度，财报显示，2019-2023年归属于股东的净利润分别为4.95亿美元、3.13亿美元、4.28亿美元、8555.50万美元、3.43亿美元；微博近年来的盈利能力波动也比较大，2023年实现净利润3.43亿美元，但同样低于往期表现。
而在微博刚刚发布的今年一季度数据来看，业绩情况不仅没有好转，反而是更糟了。
财报数据，2024年一季度，微博总营收3.96亿美元，同比下降4%；归属于股东的净利润为0.49亿元，同比下降50.80%；营收与净利润双双下滑。
因此总的来说，微博目前的处境确实颇为被动，市值、业绩的持续低迷，让微博看上去很难破局。
02 起于广告，困于广告
从营收结构角度，微博的收入主要来自于广告及营销、增值服务（VAS）两类；其中广告相关业务是微博的最核心业务，对总营收贡献超过85%。
由于广告业务营收占比过高，这在一定程度上决定了市场会把微博定义为一家过度依赖广告业务变现的企业，同时微博的业绩表现也会与广告业务紧密相关。
换句话说，如今微博低迷的市值与业务，归根到底，是受到广告业务影响。
而一方面，资本市场并不看好过度依赖广告变现的商业模式；另一方面，目前微博的这一商业模式带来的发展空间也已经趋于见顶。
首先，为什么说资本并不十分看好广告生意？
从广告业务的商业本质看，它其实是一种流量经济的变现。对于资本而言，虽然广告业务是轻资产，但它天花板比较低同时商业模式较为脆弱，一旦市场环境发生变化或者广告主流失，会对微博这样过于依赖广告的企业，带来巨大的考验。
其次，从微博近年来的广告业务表现来看，业务发展也十分乏力。
财报显示，2019-2023年，微博广告及营销收入分别为15.30亿美元、14.86亿美元、8.92亿美元、15.97亿美元、15.30亿美元；基本就是在原地踏步或小幅度下滑。
2024年第一季度，微博广告和营销收入为3.39亿美元，同比下降了5%。
而根据QuestMobile的数据，2023年互联网广告的增长率7.3%，今年预估为10.3%，这意味着，在线广告回暖趋势下，微博广告业务不进反退，也拖了后腿。
微博的广告客户，分为大客户（KA）、中小客户（SME）和阿里巴巴。
公开资料显示，大客户广告主要是品牌广告，比如开屏广告或者发现页横幅，核心看曝光量。中小客户广告主要是效果广告，比如信息流广告和热点推广，核心看转化率。
根据公开数据，微博广告业务广告主数量近年来正在不断下滑，从2018年的290万一路下滑至如今的60万左右，缩水近80%。
这些离开微博的广告主，主要为广告预算较低的中小广告主，因为它们离开后微博的客均广告支出明显上升。
而这些中小广告主，之所以离开微博，是因为它们发展微博的转化效果不及预期，自己也有了其他的选择。
事实上，近年来抖音、快手、小红书等社交平台不断抢占用户，这些平台用户粘性强，同时他们基于算法的广告推送模式也有着更高的变现效率，最终导致微博的中小广告主不断流失。
也就是说，在激烈的市场竞争与用户需求下，微博的内容生态已逐渐失去昔日对广告主的吸引力；最终让微博广告营销收入呈下滑趋势。
微博的广告业务，未来会好吗？
前面提到，不管是抖音、快手还是b站、小红书，这些平台都是以算法驱动为核心，在个性化内容推送、优化内容曝光、提高用户体验等方面具备竞争力。
近年来，微博的研发投入却在持续走低，财报显示2021-2023年，企业研发费用分别为4.31亿美元、4.15亿美元、3.34亿美元；2024年第一季度，研发费用为0.81亿元，同比降低10.97%。
微博的广告业务会好吗，这取决于微博能否留住用户，以及能否高效的为广告主服务，但眼下从不断减少的研发投放力度来看，这或许并不是一个积极的信号。
03 还有新故事吗
除了前面说的广告业务外，微博另一项主营业务是增值服务，主要是VIP会员等，但这些业务的表现同样并不尽人意。
财报显示，2019—2023年，微博增值服务收入分别为2.37亿美元、2.03亿美元、2.76亿美元、2.40亿美元、2.26亿美元；2024年第一季度增值服务收入0.57万美元，同比下降3%。
可见，寻找“真正的”业务第二曲线，才是微博的当务之急。
但其实微博也并不是没有尝试，早在2011年，微博便已进入电商领域。
对于微博来说，做电商业务不仅可以售卖商品获利，还可以增加广告收入，提升用户价值，扩大业务规模。
但当时由于阿里入股，微博转变角色，更多为淘宝、天猫等电商平台引流，后续逐步放弃自身电商平台运营。
2020年，微博再次对电商业务投入布局，如合作网红电商MCN机构，推出微博橱窗、微博内容导购平台和微博小店等。
然而，微博的电商业务依旧没有太大起色。
这背后的原因，除了市场竞争外，微博自身在内容生态也存在不足。微博的内容生态以文字社交为主，而电商业务需要更多的商品信息和交易服务；最终让微博在构建电商生态方面存在不足，导致用户体验不佳和电商业务发展缓慢。
其实除了电商业务外，微博在短视频、游戏、兴趣社区等领域也都有发力，但业务发展也都没能带来扭转战局的效果。
目前微博的月活跃用户接近6亿，但如此巨大的用户基数，却并不意味着，微博能够很好的运用这些流量。
说到底，是微博始终没有摆脱“吃瓜群众”，而这对于资本来说，这是典型的“低价值用户”；不过更糟糕的是，微博这些“低价值用户”所带来的广告收入，也正在慢慢流失。
说句实话，文章里那组数据一对比挺扎心的，b站用户只有微博一半，市值却多三倍。但我总觉得资本估值这玩意儿不能全信，我身边人还在天天刷微博吃瓜，小红书上那些玩意儿反而没兴趣。可能不是微博用户不值钱，是它真的不会把流量变成钱吧。
操他妈，这破文章看得我火直冒。你扯微博市值从324亿美金掉到21亿美金，说没了300亿，我他妈比谁都清楚这玩意怎么烂的，用得着你跑来给我科普2018年的历史？我用微博用了十二年，从它还是新浪微博的时候就注册了，那时候在上面发个屁都能有一堆人跟你扯淡，我甚至靠它找到了几个到现在还在联系的朋友。现在呢？我打开微博刷五分钟，能划到七个广告，首页是我根本没关注的热搜、明星他妈的放了个屁都能挂三天，我关注的博主发条正经东西，阅读量几百，点赞二十，然后那傻逼推荐流给我推一堆不认识的女的在那晃屁股。你告诉我这叫社交平台？这叫坟场。 文章里说饭否被关了505天，新浪杀出重围。我看了只想笑，这他妈不就跟小偷看见邻居家被查了，赶紧撬锁进门搬东西一个道理？饭否当年多用心，王兴那帮人做的多好，结果被关门。新浪微博靠着什么活下来的？靠的是自我阉割，乖乖配合审核，天天删帖。你说它牛逼，它确实牛逼，牛逼在自己把用户全卖给了广告商，然后钱赚到手了，回过头来把用户当韭菜割。现在市值跌成这样，我一点都不同情，反而觉得活他妈该，这叫报应。 你再看看它拿小红书和B站跟微博比。小红书月活3亿，估值200亿美金，B站月活3.4亿，市值58亿，微博月活快6亿，市值21亿。单用户价值3.5美元？哈哈哈哈，我他妈笑死，这数字还高了。小红书上面你搜个攻略，是真人写的，B站上面你关注个UP主，真有内容。微博呢？你搜个电影，前排全是营销号、卖课的和诈骗链接。你搜个感冒吃什么药，能蹦出来十个卖保健品的假广告。6亿月活，我赌里面有2亿是机器人水军，1亿是忘了密码再也没上的死人号，1亿是我这种偶尔上去看看热闹就走的活尸。你让资本怎么给你高估值？资本又不瞎，人家看到的不是6亿人，是6亿个韭菜茬子。 文章说2019年收入17.67亿美金，2023年17.60亿，四年了，营收不但没涨，还他妈回不到原来的水平。我看这就是夸它了，它还能维持这个数，全靠广告商还没完全反应过来这平台是个坑。2022年净利润砸到8555万美金，那数据他妈是什么鬼？比我上个月掏兜里翻出来的钢镚还惨，一个季度利润才4900万人民币，啊不对，是4900万美金，我说错了，但反正也拉胯得要死。从2018年到现在，营收跟拉稀一样，说跌就跌，管理层就知道裁员降本，别的屁都不会。我有个朋友在微博上班，天天跟我吐槽，说产品经理全是废物，每天开会就研究怎么让用户多看两条广告，用户反馈从来不看，老板拍脑袋想改版就改版，改完被骂一圈再改回来，来回折腾，最后什么也没干成。你说这种公司它不跌谁跌？ 最让我恶心的就是文章里那句"起于广告，困于广告"。放屁。广告是结果，不是你烂的原因。你把产品做成广告牌，用户看完就走，根本留不下来，你不想想为什么？我2014年发一条微博，掉俩粉丝都心疼，现在发一条，就算掉五十个粉丝我也无所谓，因为关注我的人早就不看微博了。时间线改得乱七八糟，我关注的人一百个里面有九十个不更新，剩下的全是转发抽奖。你的朋友、你的同事、你暗恋的人，他们都不发微博了，你发出去的东西没人看，那你还在上面干嘛？天天看热搜？那热搜也是买的。你说微博像不像一个旧时代的大广场？广场上原来全是人，后来都走了，只剩下几个卖假药的和跳广场舞的老太太在那儿占着地方，还他妈收保护费。 我再跟你说个事。去年我表妹因为在超话里说了句某明星不好，被一群人追着骂了三千多条，有人还人肉她学校信息，发私信恐吓。她哭了一晚上，我气得不行去找平台投诉，你猜怎么着？提交了五次，客服连个屁都没放，最后那堆骂人的评论还在，反而我表妹被系统判定"违规"，禁言了七十二小时。我就想问，这就是你们说的监管？你们管我发个"今天天气不错"的时候比谁都积极，一秒给我删了，那些人身攻击、造谣生事、把人往死里逼的评论怎么一条都不删？因为骂人有流量，流量能卖钱。微博这公司从根上就是烂的，价值观就仨字——要他妈钱，其他的全是扯淡。所以它活该被网暴潮反噬，活该被用户抛弃，活该市值跌到只剩二十亿。 你还说王兴后来创办了美团，美团、网易、腾讯都在中国互联网综合实力前十，微博排26。废话。王兴那脑子，能做外卖做到全国第一，能搞团购搞到巨头害怕，微博那帮老帮菜呢？天天想着怎么把用户变成数据卖给广告主。美团市值多少？微博市值多少？老板的格局决定公司的命，微博从早年到现在的管理层，全是门户网站时代的老古董，根本不懂什么叫社交。你看微博客户端，从原来几十MB涨到现在两百多MB，功能越塞越多，什么超话、粉丝群、直播、小店、钱包、视频号，啥都做，啥都做不好。打开一次卡成狗，手机烫得能煎鸡蛋，你告诉我这不是产品烂？这是时代错失你？是你自己拉了一裤兜子屎，然后赖天气热。 我也懒得骂了，反正该说的都说了。微博现在这破样子，早点死早点干净，别他妈再祸害正常人了。作者还问"是时代影响了微博，还是微博错失了时代"，我告诉你，时代他妈在前面跑，微博在后面追，追不上，不是它腿短，是它一边追一边从兜里掏钱捡钱，最后把自己绊了个狗吃屎，摔进下水道里。这破公司没救了，谁来救都没用，神仙来了也得被它的广告糊一脸。散了吧，我卸载去了，这回我真不装回来了。